Дивидендные акции Мосбиржи 2026: кто платит больше ОФЗ при ставке 14%

Ключевая ставка — 14%, десятилетние ОФЗ дают 16,6% годовых. Чтобы дивидендная акция была интересна на этом фоне, ей мало «платить стабильно» — нужно платить много и с ростом. Мы отобрали все ликвидные бумаги Мосбиржи, которые платили дивиденды за каждый из 2023, 2024 и 2025 финансовых годов, посчитали, сколько они могут заплатить за 2026 год, и сравнили это с облигациями.

Коротко

• Фильтр прошли 18 бумаг (16 компаний). Это банки (Сбер, ДОМ.РФ, Мосбиржа, Банк Санкт-Петербург, Совкомбанк), нефтегаз (Лукойл, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, НОВАТЭК, Сургутнефтегаз, Транснефть), МТС, Ростелеком и Интер РАО.
• Выше ОФЗ-10 по нашей оценке — только Лукойл (≈17,4%), и то с низкой уверенностью. Транснефть, Сбер и ДОМ.РФ — 15–16%, то есть между ключевой ставкой и длинными ОФЗ.
• Выше ключевой ставки 14% — 7 бумаг из 18. Остальные платят меньше, чем депозит или короткая ОФЗ (1 год — 13,7%).
• Растут выплаты у банков. ДОМ.РФ за три года увеличил дивиденд в 2,7 раза, Сбер — на 13%. Нефтяники за 2025 год заплатили заметно меньше из-за дешёвой нефти и крепкого рубля, но 2026-й у них выглядит лучше.
• У МТС с 2027 года новая политика — по нашему расчёту выплата на акцию снизится примерно с 35 до 24,5 ₽.
• 3-й квартал ещё не отчитан. Из 18 бумаг цифры за 9 месяцев есть только у Сбера — и то из пресс-релиза по РПБУ, полного отчёта пока нет. Остальные оценки построены на отчётах за 1-е полугодие 2026 года.

Все оценки за 2026 год ниже — наши расчёты, а не прогнозы компаний. Доходности — до налога 13%; купон ОФЗ облагается так же, поэтому сравнение честное.

Как отбирали

1. Платили за каждый из трёх финансовых лет — 2023, 2024 и 2025. Считаем по году, за который платят, а не по дате выплаты. Это важно: дивиденд «за 2024 год» обычно приходит летом 2025-го, и если смотреть по датам, картинка сдвигается на год.
2. Нормальная ликвидность — бумаги 1–2-го эшелона, где можно купить и продать без заметного влияния на цену.
3. Оценка 2026 года — по формуле дивидендной политики каждой компании, применённой к отчётности за 1П2026 (обычно — удвоенное полугодие). Там, где компания уже объявила промежуточный дивиденд, мы его учитываем.
4. Цены — на 20.10.2026, Мосбиржа.

Кто не прошёл фильтр и почему — в отдельном блоке ниже.

Контекст: что сейчас платят облигации

• Ключевая ставка — 14%. Банк России сохранил её 11 сентября; следующее заседание — 23 октября.
• Кривая ОФЗ на 13.10.2026: 1 год — 13,69%, 2 года — 15,2%, 5 лет — 16,45%, 10 лет — 16,64%. Кривая «нормальная»: чем дальше срок, тем выше доходность. Рынок не ждёт быстрого снижения ставки.
• Индекс гособлигаций RGBI — 111,14 пункта, −5,8% с начала года (по данным «Ведомостей» на 14.10.2026): длинные ОФЗ в этом году дешевели.

Для дивидендной акции это высокая планка. Облигация даёт известный купон, а дивиденд — это решение совета директоров, которое зависит от прибыли, долга и, у госкомпаний, от правительства. Поэтому дивдоходность акции «на уровне ОФЗ» — это ещё не преимущество: риск у акции выше.

Полная таблица

\* Лукойл: низкая уверенность — точный скорректированный FCF компания не раскрывает. За 9 месяцев совет директоров уже рекомендовал 535 ₽. \ МТС: по новой политике на 2027–2028 годы; сколько придётся именно на 2026 финансовый год, компания не раскрыла. \* Совкомбанк: формально по политике — до 1,0 ₽, но норматив капитала ниже порога политики; реалистичны 0,35 ₽ или отказ.

Группа 1. Растущие выплаты: банки

Сбербанк (SBER, SBERP). Платит 50% прибыли по МСФО при достаточности капитала не ниже 13,3%. За 1П2026 — 1 019 млрд ₽ прибыли (+18,6% г/г), ROE 24,2%. Свежее: по пресс-релизу от 09.10.2026 (полного отчёта пока нет) прибыль по РПБУ за 9 месяцев — 1 501,2 млрд ₽ (+18,2%). Удвоение полугодия даёт ≈45,1 ₽ на акцию, пересчёт от 9 месяцев по РПБУ — ≈44,3 ₽. Сам банк ждёт, что второе полугодие будет слабее первого (ориентир ROE на год — 22%), поэтому 45 ₽ — скорее верхняя граница. Дивиденд за три года: 33,3 → 34,84 → 37,64 ₽.

ДОМ.РФ (DOMRF). Самый быстрый рост выплат в подборке: 92,72 → 146,5 → 246,88 ₽. Политика — не менее 50% скорректированной прибыли по МСФО. За 1П2026 — 57,2 млрд ₽ (≈×1,5 г/г), компания повысила ориентир на год до 117 млрд ₽. Наша оценка — ≈318 ₽ (по ориентиру компании — 325 ₽). Оговорка: это госкомпания, итоговую долю прибыли на дивиденды фактически определяет правительство.

Мосбиржа (MOEX). Политика — минимум 50% прибыли, фактически за 2024–2025 годы платили 75%. За 1П2026 — 33 млрд ₽ прибыли. При 75% получаем ≈21,7 ₽, при минимальных 50% — ≈14,5 ₽. Главный риск — снижение ставки: процентный доход на средства клиентов — большая часть прибыли биржи, во 2К он упал на 16% г/г.

Банк Санкт-Петербург (BSPB). Платит дважды в год 20–50% прибыли по МСФО. За 1П2026 уже объявлено 19,17 ₽ (отсечка 05.10). Но прибыль за полугодие — 16,5 млрд ₽, −33% г/г: банк чувствителен к процентной марже. При 50% год даёт ≈38,3 ₽, при нижней границе 20% — ≈15,3 ₽.

Группа 2. Высокие выплаты, но с оговорками

Транснефть (TRNFP). 204,17 ₽ за 2025 год — 19% к текущей цене. Но 2026 год сложнее: тариф на прокачку проиндексировали на 5,1%, а операционные расходы выросли на 8%, налог на прибыль — 40% до 2030 года, процентные доходы падают вместе со ставкой. Нормализованная прибыль за 1П — 123,8 млрд ₽ (−15,9%, расчёт обзора smart-lab), отсюда ≈170,8 ₽. Если считать от отчётной прибыли — 204,6 ₽.

МТС (MTSS). Три года подряд по 35 ₽ — и это меняется. Новая политика на 2027–2028 годы (представлена 16.09.2026): акционерам — до 20% годовой OIBDA, но не меньше 70 млрд ₽ в год; из них ~70% — дивиденды, ~30% — выкуп акций. Выплаты три раза в год, первая — по итогам 9М2026, в январе 2027-го. По нашему расчёту это ≈24,5 ₽ на акцию в год. Чистый долг — 474 млрд ₽.

Ростелеком (RTKM). Политика — не менее 50% скорректированной прибыли, но не платят при долге выше 3x OIBDA (сейчас 2,1x). Проценты в 1П2026 съели около ¾ операционной прибыли. Грубая оценка — ≈4,0 ₽, политика действует до 2026 года включительно.

Группа 3. Нефть, газ и рубль

У нефтяников дивиденд считается от прибыли, а прибыль — это цена Urals × курс доллара − налоги. 2025 год был плохим по обоим множителям: дешёвая нефть и крепкий рубль (курс на конец года — 78,23 ₽/$ против 101,68 годом ранее). В 2026-м картинка другая:

• Urals: в январе–феврале ≈$41–45, в сентябре — $85 по оценке Argus и $92,08 по данным МЭР при Brent около $117 (рост на ближневосточной эскалации). Бюджет на 2026 год закладывал $59.
• Курс: 83,48 ₽/$ на 04.10.2026 — на 6,7% слабее, чем на начало года.
• Против: удары беспилотников по НПЗ (Кстово, Пермь, ТАНЕКО, Кириши), санкции, большие капзатраты.

Лукойл (LKOH). Платит не менее 100% скорректированного FCF. Совет директоров уже рекомендовал 535 ₽ за 9 месяцев (ВОСА — 20.11, отсечка — 09.12.2026). Если второе полугодие не хуже первого — год даст ≈1 070 ₽. Уверенность низкая: компания под прямыми санкциями США, а 3-й квартал ещё не отчитан.

Газпром нефть (SIBN). За 1П2026 выплатила 42,51 ₽ — около 70% прибыли при минимуме политики 50%. При том же payout год даёт ≈84,5 ₽, при 50% — ≈60,3 ₽. FCF за полугодие отрицательный (−105 млрд ₽), долг растёт — есть риск возврата к 50%.

Татнефть (TATN, TATNP). Прибыль за 1П2026 выросла в 2,3 раза по РСБУ, дивиденд за полугодие — 32,88 ₽. При 50% прибыли год даёт ≈65,8 ₽ — почти вдвое больше, чем за 2025-й (34,09 ₽).

Роснефть (ROSN). Прибыль акционеров за 1П — 200 млрд ₽ (−18,4%) из-за неденежных статей, хотя EBITDA выросла на 23%. 50% прибыли — ≈9,4 ₽ за полугодие и ≈18,9 ₽ за год. Это 4,9% — ниже ставки в три раза.

НОВАТЭК (NVTK). Стабильная политика (50% нормализованной прибыли), но прибыль снижается: −8,7% за 1П. Оценка — ≈71,3 ₽ (6,2%). Давят санкции против «Арктик СПГ 2» и сбыт.

Сургутнефтегаз (SNGS, SNGSP). Обыкновенные — фиксированные 0,85–0,90 ₽ в год, ~5%. С префами отдельная история.

На префы по уставу идёт около 7,1% чистой прибыли по РСБУ. У компании крупные валютные депозиты, и их переоценка проходит через прибыль. Когда рубль за год ослаб — прибыль и дивиденд большие (12,29 ₽ за 2023 год). Когда окреп — убыток и минимальная выплата (0,85 ₽ за 2025 год, рубль укрепился с 101,68 до 78,23). Правило на 2026 год простое: если на 31.12.2026 курс будет выше 78,23 ₽/$, переоценка будет положительной. Сколько это в рублях на акцию, посчитать нельзя: размер депозитов компания не раскрывает с 2024 года. Поэтому оценку не даём.

Группа 4. Слабые или под вопросом

Совкомбанк (SVCB). Прибыль растёт (45,3 млрд ₽ за 1П, в 2,6 раза), но политика требует, чтобы норматив Н1.0 после выплаты был не ниже 11,5%, а он — 11,0%. Банк параллельно запустил выкуп акций на 3 млрд ₽ в квартал. Реалистичные сценарии — повтор 0,35 ₽ или пауза.

Интер РАО (IRAO). Платит лишь 25% прибыли по МСФО, большая денежная подушка до акционеров не доходит. Прибыль за 1П — 68,7 млрд ₽ (−17%): растут расходы, а процентный доход на кэш снижается вместе со ставкой. Оценка — ≈0,286 ₽.

Кто не прошёл фильтр

• Новички: Т-Технологии, Яндекс, Хэдхантер, X5 — за 2023 финансовый год выплат не было (у Т-Технологий к тому же сплит 1:10 от 17.04.2026, старые цифры на акцию напрямую несопоставимы).
• Пропуски: ВТБ (не платил за 2023 год), Совкомфлот (за 2024), Магнит (за 2024 и 2025), Северсталь и ММК (за 2025).
• Пауза: Полюс — менеджмент 08.07.2026 предложил приостановить выплаты до 2030 года.
• Под вопросом: ФосАгро — формально платила за все три года, но финальный дивиденд за 2025 год и выплату за 1К2026 совет директоров пропустил. 21.10.2026 совет рассмотрит отчёт за 9 месяцев — возможно, и дивиденды.
• Ликвидность: НМТП платит все три года, но это 3-й эшелон — около 49 млн ₽ оборота в день. В августе отгрузки через Новороссийск просели после атак беспилотников.

Это не оценка компаний — просто правила отбора. Через год часть новичков пройдёт фильтр.

Ближайшие даты

• 21.10.2026 — совет директоров ФосАгро по итогам 9 месяцев.
• 23.10.2026 — заседание Банка России по ставке.
• 20.11.2026 — ВОСА Лукойла (535 ₽ за 9 месяцев), 09.12.2026 — отсечка.
• Остальные даты компании ещё не объявили. По практике прошлых лет: январь 2027 — Татнефть за 9 месяцев и первая выплата МТС по новой политике; май 2027 — Банк Санкт-Петербург; июнь–июль 2027 — годовые выплаты Сбера, Мосбиржи, ДОМ.РФ, Транснефти и Сургутнефтегаза.

Итог

При ставке 14% и длинных ОФЗ под 16,6% большинство «дивидендных» акций проигрывают облигациям по текущей доходности. Над ОФЗ-10 по нашим расчётам — один Лукойл, и то с низкой уверенностью; рядом — Транснефть, Сбер и ДОМ.РФ.

Но сравнивать только доходность — половина картины. У облигации купон фиксирован, у банков дивиденд растёт вместе с прибылью (ДОМ.РФ — в 2,7 раза за три года), а у нефтяников 2026 год по Urals и курсу заметно лучше 2025-го. Снижение ставки сделает дивиденды относительно привлекательнее, но ударит по процентным доходам Мосбиржи, Интер РАО и Транснефти. Главный ориентир ближайших недель — 23 октября.

Расчёты за 2026 год — оценки FAKInvest, а не прогнозы компаний. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источники

• Банк России — решения по ключевой ставке; официальные курсы валют.
• Кривая ОФЗ, индекс RGBI — «Ведомости», 14.10.2026; Мосбиржа.
• Сбербанк — пресс-релиз о результатах по РПБУ за 9 месяцев 2026 года (09.10.2026); МСФО 1П2026.
• Решения советов директоров и собраний акционеров, дивидендные политики: investmint.ru, dohod.ru, interfax.ru, kommersant.ru, expert.ru, comnews.ru, finmarket.ru, moex.com.
• Отчётность компаний за 1П2026: обзоры smart-lab.ru, marketpower.pro, investfuture.ru.
• Urals — МЭР, Argus.
• Цены акций — Мосбиржа, 20.10.2026; ликвидность — данные платформы FAKInvest.