Татнефть за 9 месяцев 2026 года: прибыль почти ×3. Разбираем, откуда рост, что с налогами, демпфером и дивидендами

27 октября «Татнефть» выложила промежуточную бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 9 месяцев 2026 года — 16 страниц скана с подписями Наиля Маганова и главного бухгалтера. Заголовки в СМИ вышли громкие: чистая прибыль 299,3 млрд ₽, рост почти в три раза, выручка +28%. Когда прибыль утраивается, первая мысль инвестора — «что-то продали» или «дочки занесли дивиденды». Разовое — значит, и радость разовая.

Мы открыли отчёт построчно и проверили. Короткий ответ: разового почти нет. Дивиденды от дочек упали, прочие доходы — тоже. Рост сделали три вещи: дорогая нефть во 2–3 кварталах, переработка с демпфером и налоги, которые не выросли вслед за выручкой. И ещё одна, о которой заголовки молчат: 2025 год был провальным, поэтому «×3» наполовину — эффект низкой базы.

Важная оговорка сразу. РСБУ — это отчётность одной материнской компании, ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина, без дочек. В ней нет прибыли нефтеперерабатывающего комплекса ТАНЕКО (это отдельное дочернее общество), шинного бизнеса KAMA TYRES, сети АЗС, банка «Зенит». Группа целиком отчитывается по МСФО — отчёт за 9 месяцев выйдет позже. Но для дивидендов РСБУ важна: компания платит не меньше 50% прибыли по РСБУ или МСФО — какая больше.

Коротко

• Чистая прибыль ПАО за 9 месяцев — 299,3 млрд ₽, ×2,86 г/г (104,6 млрд год назад). К 9 месяцам 2024 года — +74%.
• Третий квартал — рекорд: 146,3 млрд ₽, ×3,9 г/г (наш расчёт: 9 месяцев минус полугодие). Второй — 109,4 млрд, первый — 43,6 млрд.
• Выручка — 1 331,4 млрд ₽, +28,0%, а себестоимость — 775,0 млрд, −3,9%. Валовая прибыль — 556,3 млрд, ×2,4. Отсюда весь рост.
• Дивиденды от дочек упали на 40% (26,2 млрд против 43,7), прочие доходы — на 25%. Это не «дочерний» и не «разовый» рост.
• Возвратный акциз из бюджета (с демпфером) — 222,2 млрд ₽, +37%, а налоги кроме налога на прибыль и НДС — 447,5 млрд, всего +2,6%.
• Операционный денежный поток — 433,6 млрд ₽ (×3,1), денег на счетах — 301,2 млрд против 31,4 на начало года.
• Дивиденд за полугодие — 32,88 ₽ (ровно 50% прибыли РСБУ). Наша оценка дивиденда за 9 месяцев — ≈31,4 ₽, за весь 2026 год — ≈90 ₽ (79–97 ₽ в зависимости от 4 квартала). Это НАША оценка, не компании.

Что это за компания

«Татнефть» — шестая по добыче нефтяная компания России (finance.mail.ru). Главный актив — давно разрабатываемые месторождения Татарстана плюс лицензии в Калмыкии, Оренбургской, Самарской, Ульяновской областях и Ненецком округе (Коммерсантъ). Кроме добычи в группе — четыре НПЗ, включая ТАНЕКО, сеть АЗС, шинные заводы и доля в банке «Зенит». История начинается в 1943 году с Шугуровского месторождения — первой нефти республики. В 1950 году правительство СССР создало объединение «Татнефть», а в 1956-м оно стало первым в Союзе по добыче (Коммерсантъ). Акционерным обществом компания стала 21 января 1994 года, публичным — в 2015-м (пояснение I отчёта).

Владельцы: конечного контролирующего акционера нет. Правительство Татарстана контролирует около 36% голосующих акций и владеет «золотой акцией» — специальное право (пояснение I). Уставный капитал — 2 178 690 700 обыкновенных и 147 508 500 привилегированных акций номиналом 1 ₽.

Цепочка: от пласта до бензобака

1. Пласт и скважины. Группа добыла в 2025 году 27,8 млн т нефти (+2%) и 911 млн куб. м газа (Интерфакс через finance.mail.ru, 15.05.2026). Добычу за 9 месяцев 2026 года РСБУ не показывает.
2. ПАО «Татнефть» добывает нефть, владеет ею и платит налог на добычу (НДПИ). Именно ПАО получает из бюджета возвратный акциз на нефть, которую отправляет в переработку, — вместе с демпфером.
3. Две дороги для нефти. Часть продаётся как сырьё: 473,7 млрд ₽ выручки от собственной нефти (+28%) и 27,3 млрд от покупной. Другая часть идёт на ТАНЕКО в Нижнекамске — это дочернее общество, оно перерабатывает нефть ПАО «по давальческой схеме» (пояснение 4): сырьё и готовые продукты остаются собственностью ПАО, завод получает плату за переработку. Первая очередь ТАНЕКО заработала в декабре 2011 года (Бизнес Online).
4. Нефтепродукты и нефтехимия — самый большой кусок выручки ПАО: 785,7 млрд ₽ (+25%). Бензин, дизель, сырьё для химии.
5. Покупатели. Внутри группы — дочерние АЗС и другие компании: от дочек ПАО получило за продукцию 525,5 млрд ₽ (год назад — 635,0). Снаружи — экспорт и опт: три крупнейших внешних покупателя дали 20%, 15% и 11% выручки и операционных доходов (пояснение 1).
6. Конечный потребитель — водитель на АЗС «Татнефти» (их больше 1 500, finance.mail.ru), нефтехимический завод, зарубежный покупатель нефти.

Простой пример: литр дизеля, который вы заливаете на АЗС «Татнефти» в Казани, начинался в скважине Альметьевского района. Нефть принадлежала ПАО, на ТАНЕКО её переработали за плату, дизель продали дочерней сети АЗС. Выручка ПАО — на этапе продажи дизеля сети, а маржа самой АЗС уже в МСФО группы.

Цифры отчёта

Источник: отчёт о финансовых результатах ПАО «Татнефть» за 9 месяцев 2026 года (стр. 3 отчётности). Маржи — расчёт FAKInvest.

Выручка по видам (пояснение 1): собственные нефтепродукты, газопродукты и нефтехимия — 785,7 млрд ₽ (+24,9%), собственная нефть — 473,7 млрд (+28,0%), покупная нефть — 27,3 млрд (×2), прочая продукция — 20,1 млрд, строительство — 13,9 млрд (год назад 1,4), прочее — 10,6 млрд. Объёмы в тоннах в РСБУ не раскрыты, поэтому разделить рост на «цену» и «объём» по этому отчёту нельзя.

Что важно в таблице: выручка выросла на 291,6 млрд ₽, а себестоимость уменьшилась на 31,7 млрд. Если бы затраты росли вместе с выручкой (+28%), валовая прибыль была бы около 299 млрд, а не 556. Разница — главная загадка отчёта, о ней ниже.

Главный вопрос: откуда ×3

Расчёт FAKInvest по строкам 2110–2460 отчёта о финансовых результатах.

Пройдёмся по версиям, как следователь по списку подозреваемых.

Версия 1: дивиденды дочек. Нет. Строка 2310 «Доходы от участия в других организациях» — 26,2 млрд ₽ против 43,7 год назад. Дочки принесли материнской компании на 40% меньше. Мимо.

Версия 2: разовые сделки и переоценка. Почти нет. В пояснении 2 есть одна разовая история: ПАО продало доли в российских и зарубежных дочерних организациях компании под контролем государства и иностранным обществам в рассрочку, возмещение — 28,1 млрд ₽. Сколько из этого прибыль, компания не раскрыла. Ещё курсовые разницы: доход 5,4 млрд ₽ против расхода 20,7 млрд год назад. Но в сумме прочие доходы упали (47,0 против 63,0 млрд), а прочие расходы выросли (163,9 против 131,6). Даже если считать все 28,1 млрд доходом периода и убрать курсовой эффект, прибыль до налога выросла бы примерно в 2,5 раза (наш грубый расчёт). Разовое есть, но погоды не делает.

Версия 3: низкая база. Да, наполовину. За 9 месяцев 2025 года прибыль упала на 39% — до 104,6 млрд (Интерфакс, 27.10.2025). Нефть была дешёвой, рубль крепким, демпфер урезали. К «нормальному» 2024 году (172,4 млрд за 9 месяцев) рост — +74%, а не ×3.

Версия 4: нефть. Да. Urals во 2 квартале 2026 года стоила в среднем около $81,6 за баррель (апрель — $94,87, май — $86,52), в 3 квартале — $72,7 против $58,2 годом ранее (+25%). Причина — обострение конфликта на Ближнем Востоке. Рубль в августе–сентябре ослаб до 83–85 за доллар. В рублях баррель Urals в 3 квартале стоил около 5 960 ₽ против 4 700 ₽ год назад (+27%, наш расчёт по данным Минэкономразвития и ЦБ).

Версия 5: переработка и демпфер. Да. По отчёту о движении денежных средств ПАО получило из бюджета 222,2 млрд ₽ возвратного акциза против 161,8 млрд (+37%, строка 4116). Демпфер — часть возвратного акциза: это доплата нефтяникам за то, что они продают топливо внутри страны дешевле, чем могли бы на экспорт. Чем дороже нефть и нефтепродукты в мире, тем больше демпфер. Всем нефтяникам в августе и сентябре 2026 года бюджет заплатил по демпферу 502,8 млрд ₽ против 110,9 млрд годом ранее (Минфин через marketpower.pro и profile.ru). Плюс выросла маржа переработки: аналитики БКС отмечали рост мировых крэк-спредов больше чем на 80% г/г в первом полугодии (fomag.ru, 07.09.2026).

Версия 6: налоги. Да, и это самое интересное. Налоги кроме налога на прибыль и НДС (по нашей трактовке, в основном НДПИ) ПАО заплатило 447,5 млрд ₽ — всего на 2,6% больше, чем год назад, при выручке +28%. Если вычесть возвратный акциз, чистая нагрузка «налоги минус акциз» — около 225 млрд ₽ против 274 млрд год назад (наш расчёт по строкам 4116 и 4126). Бюджет забрал меньше, а вернул больше. Почему НДПИ не вырос вслед за выручкой, компания не объясняет; наша версия — очень дешёвая нефть в январе–феврале ($40,95 и $44,59), крепкий рубль весной и лаг между ценой и налогом.

Как это видно в себестоимости. В учётной политике компания среди ключевых суждений называет «представление акцизов, включая возвратный (отрицательный) акциз» (раздел II). По нашей трактовке, возвратный акциз уменьшает затраты, поэтому себестоимость и снизилась при росте выручки. Подробной разбивки себестоимости в промежуточной отчётности нет — это наша интерпретация, а не данные компании.

Итог расследования: ×3 = слабая база 2025-го + нефть $73–82 во 2–3 кварталах + демпфер и переработка + налоги, которые отстали от цен. Это настоящий операционный рост, но он целиком зависит от нефти и государственной формулы демпфера.

Квартал за кварталом

Интерфакс (02.11.2024, 27.10.2025, 28.04.2026), Финмаркет (05.05.2025), «Вечерняя Казань» (12.03.2026), Коммерсантъ и «Татар-информ» (28.07.2026). \Расчёт FAKInvest: 4К25 = год минус 9 месяцев; кварталы 2026 = накопленный итог минус предыдущий; выручка 2К–3К2025 — по округлённому темпу +21% за полугодие; Urals — средняя месячных цен Минэкономразвития, март ≈$77 округлённо.*

Первый квартал 2026 года ещё был «тихим»: 43,6 млрд ₽, +17%, выручка даже упала на 6,3% (Интерфакс, 28.04.2026). Urals в январе стоила $40,95 — дешевле, чем во многие кризисные месяцы. Всё изменилось весной: в апреле Urals подскочила до $94,87, и во 2 квартале прибыль выросла до 109,4 млрд (×3,7). Третий квартал начался с провала (июль — $59,02), но сентябрь вернул $92,08 и слабый рубль. Итог квартала — 146,3 млрд ₽, рекорд.

Посчитали и сам 3 квартал (наш расчёт по разнице накопленных итогов): выручка ≈517 млрд ₽, валовая прибыль ≈275 млрд, прибыль от продаж ≈250 млрд, прибыль до налога ≈207 млрд. Чистая маржа квартала — около 28%.

Нефть, курс и демпфер

Urals — Минэкономразвития, цена для НДПИ (через investfuture.ru, finmarket.ru, ПРАЙМ, smart-lab.ru, pronedra.ru); март — округлённо по investfuture.ru. Курс — средний официальный курс ЦБ (myfin.by). Рублёвая цена — расчёт FAKInvest.

Рублёвая цена барреля за год прошла путь от 3,2 до 7,8 тыс. ₽ — разница больше чем вдвое. Для «Татнефти» это и есть главный рычаг: затраты на добычу в рублях почти не зависят от мировых цен, а выручка — напрямую.

Три девятимесячия

9М2024 — Интерфакс (02.11.2024); выручка 9М2024 ≈ расчёт из снижения на 9,7% в 2025 году (Финмаркет, 27.10.2025). 9М2025 — графа сравнения в отчёте 2026 года.

Три года — три истории. 2024-й — «нормальный»: прибыль 172,4 млрд за 9 месяцев (−17% к 2023-му). 2025-й — провальный: нефть ~$55–60, рубль крепкий, прибыль −39%. 2026-й — рекордный: выручка выше 2024-го на 16%, а прибыль от продаж — вдвое. Себестоимость при этом снижалась два года подряд: 827,7 → 806,7 → 775,0 млрд ₽.

Деньги, долг и баланс

Отчёт о движении денежных средств (стр. 7–9 отчётности).

Свободный денежный поток ПАО (операционный поток минус капвложения) — около 375 млрд ₽ против 97 млрд год назад (наш расчёт). Деньги на счетах выросли почти вдесятеро — до 301,2 млрд ₽. Заёмных средств — 46,0 млрд, только краткосрочные; с учётом краткосрочных финансовых вложений (19,0 млрд) у ПАО чистая денежная позиция около 274 млрд ₽ (наш расчёт). Компания сама пишет в пояснении 5, что «характеризуется низким уровнем долга».

Что ещё видно в балансе на 30.09.2026:

• Задолженность по налогам — 169,7 млрд ₽ против 50,7 млрд на начало года: начисленные, но ещё не уплаченные налоги за рекордный квартал.
• Задолженность перед акционерами — 123,5 млрд ₽ (74,6 на начало года): сюда входит дивиденд за полугодие (32,88 ₽ × 2 326,2 млн акций ≈ 76,5 млрд ₽, наш расчёт), список акционеров закрыли 13 октября. То есть часть «кубышки» уже ушла в октябре.
• Долгосрочная дебиторская задолженность — 301,6 млрд ₽ против 187,5 млрд: в основном займы дочкам на развитие переработки (пояснение 4) и, вероятно, рассрочка по проданным долям — компания не раскрыла разбивку.
• Собственный капитал ПАО — 1 180,5 млрд ₽ (+20% с начала года). Нераспределённая прибыль уменьшилась на 103,5 млрд ₽ — это объявленные в 2026 году дивиденды: 11,61 ₽ за 2025 год и 32,88 ₽ за полугодие (44,49 ₽ × 2 326,2 млн акций, наш расчёт сходится до рубля).

Дивиденды

investmint.ru (история выплат); ТАСС через investfuture.ru (28.04.2026, 20.08.2026); fomag.ru (25.06.2026).

Правило: не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО — в зависимости от того, какая больше (Финмаркет, 27.10.2025; investfuture.ru, 20.08.2026). Выплаты — три раза в год. Дивиденд одинаковый на обыкновенную (TATN) и привилегированную (TATNP) акцию. За 2024 год компания заплатила около 75% прибыли по МСФО (98,7 ₽, Финмаркет), за 2025 год — 34,09 ₽, что ровно 50% прибыли по МСФО (158,62 млрд ₽, наш расчёт).

За 1 полугодие 2026 года — 32,88 ₽: это ровно 50% прибыли по РСБУ (152,98 млрд ₽). Совет директоров рекомендовал его 20 августа — раньше, чем вышло МСФО за полугодие (26.08.2026, прибыль 165,23 млрд ₽, Интерфакс). При 50% от МСФО дивиденд был бы ≈35,5 ₽ (наш расчёт). Так что «какая больше» в промежуточных выплатах работает не всегда — окончательно сравнивают по итогам года.

Наша оценка (это НАША оценка, не компании). Если совет директоров снова возьмёт 50% прибыли 3 квартала по РСБУ, дивиденд за 9 месяцев — около 31,4 ₽ на акцию (146,3 млрд × 50% / 2 326,2 млн акций). Решения пока нет.

Фон: что вокруг и как это влияет

Ставка 14% и пауза ЦБ. 23 октября Банк России сохранил ключевую ставку 14% — вторая пауза подряд после 11 сентября. Инфляция ускорилась: в 3 квартале цены росли темпом 8% в пересчёте на год, годовая инфляция на 19 октября — 6,8%, прогноз на конец года — 7,1–7,6% (fomag.ru). Среди причин ЦБ называет и моторное топливо. Как влияет: для «Татнефти» с чистой денежной позицией высокая ставка — скорее плюс (проценты к получению +61%, до 20,5 млрд ₽). Минус — в оценке акций: дивидендную доходность инвесторы сравнивают с вкладами и ОФЗ.

Нефть и Ближний Восток. Конфликт на Ближнем Востоке весной поднял Urals до $95, летом цена откатилась к $59, в сентябре снова выросла до $92. Brent на 28 октября — около $115 за баррель (fomag.ru). Но Минэкономразвития в сентябрьском прогнозе закладывает Urals $53 в 2027 году (ПРАЙМ, 24.09.2026), а разрыв Brent–Urals в 2026 году — около $22 (Финмаркет, 12.05.2026). Как влияет: 4 квартал начинается при высокой нефти, но 2027-й — большой вопрос. Июль показал, как быстро падает цена, когда появляются надежды на урегулирование.

Курс. Рубль в среднем за 9 месяцев 2026 года крепче, чем год назад (78,3 против 84,9 ₽/$), но в 3 квартале ослаб (82,0 против 80,6). Как влияет: слабый рубль во втором полугодии помогает экспортной выручке и демпферу.

Демпфер. По проекту бюджета, выплаты нефтяникам по демпферу составят 1,9 трлн ₽ в 2026 году и снизятся до 1,18 трлн в 2027-м (Интерфакс, 01.10.2026). В бюджет на 2027–2029 годы заложена и демпфирующая компонента для импортного топлива. Как влияет: демпфер был одним из моторов 2026 года; в 2027-м этот мотор, по планам Минфина, ослабнет почти на 40%.

НДПИ и налог на сверхдоходы. Законопроект № 618-9 «О налоге на сверхдоходы» правительство внесло 30 сентября; бюджетный комитет Госдумы 23 октября рекомендовал его к первому чтению. Ставка — 30% с прироста мировой цены к 2025 году, но в списке — руды металлов, сырьё для удобрений и драгметаллы; нефть в перечне не названа (Интерфакс, naloger.ru, Право.ру). Как влияет: напрямую «Татнефть» он, судя по тексту законопроекта, не задевает. Нефтяников и так «настраивают» через НДПИ, НДД и демпфер: Минфин ждёт 7,3 трлн ₽ НДПИ на нефть в 2026 году и 6,04 трлн — в 2027-м (Интерфакс, 01.10.2026).

Добыча и ОПЕК+. Россия в июле 2026 года добывала 8,887 млн баррелей в сутки при квоте ОПЕК+ 9,824 млн (доклад ОПЕК через ТАСС и investfuture.ru) — то есть квота сейчас не главное ограничение. Глава «Татнефти» Наиль Маганов в мае сказал: «Сколько разрешат добыть, столько и добудем» (Интерфакс через finance.mail.ru, 15.05.2026). Как влияет: рост добычи возможен, но объёмы за 2026 год компания пока не публиковала.

Санкции и риски для НПЗ. Пояснение 5 отчёта напоминает: в январе 2025 года США ввели масштабные санкции против энергетического сектора России, в декабре 2025-го — Великобритания. Аналитики называли риском второго полугодия временные ограничения мощностей ТАНЕКО и атаки на НПЗ (ПСБ и Финам через fomag.ru). Как влияет: если переработка встанет, ПАО придётся продавать больше сырой нефти — без маржи переработки и с меньшим демпфером.

Вывод по фону: 2026 год для «Татнефти» — идеальный шторм в хорошем смысле: дорогая нефть, щедрый демпфер, налоги с лагом и проценты на кэш. В 2027-м почти каждый из этих ветров, по прогнозам Минэкономразвития и Минфина, слабеет.

Подводные камни

1. Это РСБУ одного ПАО. Прибыль ТАНЕКО, шин, АЗС и банка сюда не входит. Картину группы покажет МСФО за 9 месяцев.
2. Рост опирается на нефть и демпфер. Обе вещи вне контроля компании. В июле Urals за месяц упала с $63,52 до $59,02, а в январе–феврале была около $41–45.
3. Демпфер в 2027 году, по плану Минфина, — на 38% меньше, Urals по прогнозу МЭР — $53.
4. Налоги догоняют. Задолженность по налогам выросла до 169,7 млрд ₽; если низкий НДПИ — эффект лага, часть «экономии» уйдёт в следующие кварталы (наша гипотеза).
5. Прочие расходы — 163,9 млрд ₽ (+25%), и их структура не раскрыта.
6. Займы дочкам и стройка. Долгосрочная дебиторка выросла на 114 млрд ₽. Впереди большая инвестпрограмма группы: установка терефталевой кислоты на ТАНЕКО — более 300 млрд ₽ к 2029 году (fomag.ru, 07.09.2026).
7. Дивиденд по нижней планке. За полугодие заплатили 50% РСБУ, хотя МСФО было больше. Рассчитывать на «бо́льшую из двух» в каждой выплате не стоит.
8. Риски для НПЗ и санкции против нефтяного сектора.

Плюсы и минусы

Плюсы: прибыль 299,3 млрд ₽ за 9 месяцев — рекорд; рост операционный, а не разовый; маржа по прибыли от продаж 36% против 14%; операционный поток 433,6 млрд, свободный — ≈375 млрд (наш расчёт); 301,2 млрд ₽ денег и почти нет долга; понятное дивидендное правило с тремя выплатами в год; высокая ставка теперь даёт доход на кэш.

Минусы: всё зависит от цены нефти и демпфера; в 2027 году бюджет закладывает меньший демпфер и более дешёвую Urals; дивиденды дочек падают; рост прочих расходов без расшифровки; часть налоговой «экономии» может быть временной; промежуточный дивиденд платят по 50% РСБУ, а не по большей из двух прибылей; риски для НПЗ.

Прогноз и сценарии (это НАША оценка, не компании)

Компания прогноза прибыли не даёт. За 9 месяцев уже 299,3 млрд ₽, вопрос — в 4 квартале. Октябрь начался при Brent около $115, но рынок показал, как быстро нефть падает.

Расчёт: дивиденд = 50% × прибыль РСБУ / 2 326,2 млн акций (так за полугодие получается ровно 32,88 ₽). Если прибыль по МСФО за год окажется больше и совет применит правило «бо́льшей из двух», дивиденд будет выше. Сравнение «×» — к прибыли РСБУ за 2025 год (145,84 млрд ₽).

Что сломает расчёт: падение Urals ниже $60, резкое сокращение демпфера, остановка ТАНЕКО, решение направить деньги на инвестпрограмму вместо дивидендов.

В цене

Расчёты FAKInvest. Прибыль за 12 месяцев: РСБУ = 145,84 − 104,6 + 299,3 млрд ₽; МСФО = 158,62 − 58,02 + 165,23 млрд ₽ (Интерфакс, investfuture.ru). Капитализация — по всем 2 326,2 млн акций, включая казначейские (около 3% по данным ТАСС через investfuture.ru).

Привилегированная акция стоит на 2,4% дешевле обыкновенной при одинаковом дивиденде — поэтому доходность по TATNP чуть выше. Это фактическая арифметика, а не оценка справедливой стоимости: рынок оценивает «Татнефть» в 4–5 годовых прибылей, закладывая, что рекордный 2026-й не повторится.

Итог

Отчёт сильный и, что важнее, честный: «×3» сделано не продажей активов и не дивидендами дочек — они, наоборот, упали. Прибыль выросла там, где ей и положено у нефтяника: выручка +28% при снижающейся себестоимости, валовая прибыль ×2,4. Под капотом — дорогая нефть во 2–3 кварталах, слабый рубль в конце лета, демпфер, который вырос вместе с мировыми ценами, и налоги, которые отстали от выручки. Половина «×3» — низкая база провального 2025 года: к 2024-му рост +74%. Деньги настоящие — операционный поток 433,6 млрд ₽, кубышка 301 млрд. Обратная сторона: это нефтяной фонтан, а не новая норма. По нашей оценке, дивиденд за 9 месяцев может составить около 31,4 ₽, за весь год — около 90 ₽ (это НАША оценка, не компании).

На что смотреть дальше:

1. Совет директоров по дивиденду за 9 месяцев (по прошлым годам — ноябрь–декабрь; отсечка за 9М2025 была 11 января).
2. МСФО за 9 месяцев 2026 года — прибыль группы с ТАНЕКО, шинами и АЗС, и какая из двух прибылей больше.
3. Urals в октябре–декабре и цена для НДПИ — сохранится ли $80–90.
4. Демпфер — ежемесячные данные Минфина и бюджет на 2027 год (1,18 трлн ₽ против 1,9 трлн).
5. Работа ТАНЕКО — риски для переработки.
6. Декабрьское заседание Банка России и ставка на 2027 год.
7. Добыча за 2026 год и квоты ОПЕК+.
8. Налоговые новации: судьба законопроекта № 618-9 во втором чтении и любые идеи распространить «сверхдоходы» на нефть.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прогнозы и модельные оценки — расчёты FAKInvest, а не данные компании. Источники: промежуточная бухгалтерская отчётность ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина за 9 месяцев 2026 года (бухгалтерский баланс, отчёт о финансовых результатах, отчёт об изменениях капитала, отчёт о движении денежных средств, пояснения; подписана 27.10.2026); Интерфакс — РСБУ 9М2024 (02.11.2024), 9М2025 (27.10.2025), 1К2026 (28.04.2026), МСФО 1П2026 (26.08.2026), проект бюджета и нефтегазовые доходы (01.10.2026), налог на сверхдоходы (23.10.2026); Финмаркет (05.05.2025, 27.10.2025, 12.05.2026); Коммерсантъ (28.07.2026; страница компании); «Татар-информ» (28.07.2026); «Вечерняя Казань» (12.03.2026); ТАСС через investfuture.ru (28.04.2026, 12.08.2026, 20.08.2026); fomag.ru (25.06.2026, 07.09.2026, 05.10.2026, 23.10.2026); finance.mail.ru (28.04.2026, 15.05.2026); Минэкономразвития — цены Urals (через investfuture.ru 04.02, 04.05, 05.08.2026; finmarket.ru 05.03.2026; smart-lab.ru и pronedra.ru 05–06.10.2026); ПРАЙМ (05.08.2026, 24.09.2026); Банк России — курсы (через myfin.by), решение по ставке 23.10.2026; Минфин — демпфер (через marketpower.pro 05.10.2026, profile.ru 03.10.2025); naloger.ru, Право.ру (27.10.2026) — законопроект № 618-9; Бизнес Online (13.10.2016) — ТАНЕКО; investmint.ru — история дивидендов и цены акций 28.10.2026.