X5 за 3 квартал 2026: +13% выручки, но что под капотом. Трафик, инфляция, стройка и Чижик
X5 16 октября отчиталась о третьем квартале 2026 года: выручка 1,31 трлн ₽, +13,0% к прошлому году. После четырёх кварталов замедления темп впервые подрос. Звучит как разворот. Разбираем, сколько в этих 13% реального роста, а сколько цен, и что поменялось по сравнению с прошлыми годами.
Коротко
- Выручка — 1 311 млрд ₽, +13,0% г/г. За 9 месяцев — +11,4%.
- Сопоставимые продажи (LFL) — +7,4%: трафик +2,3%, средний чек +4,9%.
- Продуктовая инфляция в квартале — 4,8% (Росстат, по данным релиза). Чек растёт ровно с ценами.
- Без инфляции выручка выросла примерно на 7,8%, а сопоставимые продажи — примерно на 2,5%.
- Открытий вдвое меньше: +377 магазинов против +715 год назад, у «Пятёрочки» 188 против 476.
- «Чижик» +34,5% и уже 10,9% чистой розничной выручки (год назад 9,1%).
- X5 Digital +34,0%: заказов +39%, а выручка на один заказ −3,8%.
- Рентабельности в релизе нет — она выйдет с отчётностью по МСФО.
Откуда взялись 13%
В таблице выручки X5 три строки: магазины без цифровых продаж, цифровые бизнесы и «прочее». Если разложить рост выручки по ним, выходит так:
| Источник | 3 кв. 2025, млрд ₽ | 3 кв. 2026, млрд ₽ | Рост г/г | Вклад в +13,0% |
|---|---|---|---|---|
| Магазины (без цифровых продаж) | 1 083,8 | 1 201,7 | +10,9% | 10,2 п.п. |
| X5 Digital | 63,0 | 84,4 | +34,0% | 1,8 п.п. |
| Прочее (опт, логистика, реклама) | 13,3 | 24,9 | +87,1% | 1,0 п.п. |
| Итого | 1 160,1 | 1 311,0 | +13,0% | 13,0 п.п. |
Почти всё делают магазины. Но заметьте строку «прочее»: она почти удвоилась и даёт целый процентный пункт роста. В июле X5 купила дистрибьютора «Город 77» — оптовые продажи и логистика для франшизы «ОКОЛО». Это хорошая, но не «магазинная» выручка, и её вклад в ускорение стоит держать в уме.
Компания оценивает вклад цифры в 1,2 п.п., а по таблице выходит 1,8. Разница — в методике: часть доставки из магазинов у X5 и так сидит в продажах магазинов.
Минус инфляция
Продукты в третьем квартале подорожали на 4,8% г/г. Значит, из 13% роста часть — просто цены на полках:
- выручка в рублях: +13,0%;
- выручка «в штуках»: 1,130 / 1,048 ≈ +7,8%;
- сопоставимые продажи в штуках: 1,074 / 1,048 ≈ +2,5%.
Реальный рост есть, и он неплохой для ритейлера такого размера. Но «+13%» в заголовке — это не 13% больше покупок.
Формула LFL: трафик × чек
Сопоставимые продажи — это магазины, работающие больше года. Их рост раскладывается на трафик (сколько раз пришли) и средний чек (сколько оставили).
| Сеть | Трафик | Средний чек | LFL | Чек против инфляции 4,8% |
|---|---|---|---|---|
| X5 | +2,3% | +4,9% | +7,4% | в ноль |
| Пятёрочка | +2,0% | +4,9% | +7,1% | в ноль |
| Перекрёсток | +2,4% | +4,9% | +7,4% | в ноль |
| Чижик | +5,7% | +3,1% | +9,0% | −1,7 п.п. |
Хорошая новость — трафик. Во всех трёх сетях он положительный, у X5 в целом лучший из раскрытых за последний год. Покупатели не уходят.
Менее приятная деталь — «Чижик». Там трафик +5,7%, а чек +3,1%, то есть ниже инфляции. В реальном выражении корзина в дискаунтере уменьшается. Люди приходят чаще, но берут дешевле. Для X5 это перераспределение денег внутри группы: покупатель уходит из «Пятёрочки» в формат с меньшей наценкой.
Срезы по годам: третий квартал 2024, 2025 и 2026
Сравнивать квартал с прошлым годом мало — полезно посмотреть, как менялся один и тот же квартал.
| 3-й квартал | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| Рост выручки | +22,7% | +18,5% | +13,0% |
| LFL | +13,8% | +10,6% | +7,4% |
| LFL-трафик | н/д | +0,4% | +2,3% |
| LFL-чек | н/д | +10,1% | +4,9% |
| Новых магазинов за квартал | н/д | 715 | 377 |
За два года номинальный темп почти вдвое ниже. Но качество роста поменялось к лучшему. Год назад LFL на 10,6% почти целиком делал чек на волне инфляции, трафик был около нуля. Сейчас чек следует за ценами, а трафик вырос почти вшестеро.
Теперь пять кварталов подряд:
| Показатель | 3 кв. 25 | 4 кв. 25 | 1 кв. 26 | 2 кв. 26 | 3 кв. 26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка X5 | +18,5% | +14,9% | +11,3% | +9,9% | +13,0% |
| LFL | +10,6% | +7,3% | +6,1% | +4,2% | +7,4% |
| Пятёрочка | +15,6% | +13,2% | +9,9% | +7,6% | +10,7% |
| Перекрёсток | +7,5% | +5,8% | +6,8% | +6,5% | +8,0% |
| Чижик | ≈+70% | +42,2% | +29,8% | +29,8% | +34,5% |
| Новых магазинов | 715 | 893 | 348 | 466 | 377 |
Дно — второй квартал: выручка +9,9%, LFL +4,2%. В третьем ускорение. Откуда оно:
- Инфляция вернулась. Продукты: 3,4% во втором квартале против 4,8% в третьем. Средний чек: +3,0% против +4,9%. Это больше половины ускорения LFL.
- Трафик подрос: +1,2% против +2,3%.
- Низкая база: год назад трафик в третьем квартале был около нуля.
- «Прочее» и сделка с «Городом 77» добавили около процентного пункта к выручке.
Вывод: ускорение настоящее, но в основном за счёт цен и базы. Если инфляция снова замедлится, темп выручки вернётся ближе к 10%.
Стройка на тормозе
| Чистый прирост | 3 кв. 2025 | 3 кв. 2026 | Изменение |
|---|---|---|---|
| Пятёрочка, магазинов | 476 | 188 | −61% |
| Перекрёсток, магазинов | 6 | 3 | −50% |
| Чижик, магазинов | 233 | 186 | −20% |
| Всего, магазинов | 715 | 377 | −47% |
| Торговая площадь, тыс. м² | 238 | 115 | −52% |
За 9 месяцев открыто 1 191 магазин против 1 977, площадь выросла на 0,36 млн м² против 0,65 млн. Торговая площадь на 30 сентября — 12,27 млн м², +5,7% г/г, и темп будет снижаться.
Что это значит. X5 явно выбирает эффективность вместо экспансии: «Пятёрочку» открывают в разы меньше, «Чижик» — почти в прежнем темпе. Меньше открытий — меньше капитальных затрат и меньше «молодых» магазинов, которые первые месяцы работают в минус. Обратная сторона: рост выручки за счёт новых метров в следующем году будет меньше, и опираться придётся на LFL.
Кто делит пирог
| Сеть | Выручка 3 кв. 2026, млрд ₽ | Рост г/г | Доля 3 кв. 2025 | Доля 3 кв. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Пятёрочка | 1 011,3 | +10,7% | 79,9% | 78,6% |
| Перекрёсток | 132,5 | +8,0% | 10,7% | 10,3% |
| Чижик | 139,6 | +34,5% | 9,1% | 10,9% |
«Чижик» за год по выручке обогнал «Перекрёсток» и съел 1,8 п.п. доли. Это главный структурный сдвиг. Дискаунтер растёт быстро, но живёт на меньшей наценке, поэтому чем больше его доля, тем сильнее давление на общую маржу группы.
Посмотрим и на выручку с одного квадратного метра (выручка за квартал к площади на конец квартала):
| Сеть | 3 кв. 2025, тыс. ₽/м² | 3 кв. 2026, тыс. ₽/м² | Рост |
|---|---|---|---|
| Пятёрочка | 94,5 | 100,4 | +6,2% |
| Перекрёсток | 111,6 | 120,2 | +7,7% |
| Чижик | 122,4 | 127,2 | +3,9% |
У «Пятёрочки» и «Перекрёстка» отдача с метра растёт быстрее инфляции. У «Чижика» — медленнее: почти каждый четвёртый его магазин моложе года (3 782 против 2 909 год назад) и ещё набирает покупателей.
Цифра: заказов больше, корзина та же
| X5 Digital | 3 кв. 2025 | 3 кв. 2026 | Рост |
|---|---|---|---|
| Выручка, млрд ₽ | 63,0 | 84,4 | +34,0% |
| GMV, млрд ₽ | 73,4 | 99,5 | +35,6% |
| Заказы, млн | 38,2 | 53,2 | +39,2% |
| Чек экспресс-доставки, ₽ | 1 789 | 1 795 | +0,3% |
| Выручка на заказ, ₽ | 1 648 | 1 586 | −3,8% |
Цифра растёт количеством, а не суммой: чек доставки стоит на месте при инфляции 4,8%, выручка на заказ даже снизилась. Доставка становится привычкой на мелкие покупки. Хорошо для охвата, но маржинальность маленького заказа с доставкой — вечный вопрос онлайн-продуктов.
Ещё два момента:
- Реклама X5 Media — 9,8 млрд ₽, примерно +19,5% г/г. Во втором квартале рост был +55%. Самое маржинальное направление заметно сбавило ход.
- Программа лояльности — 84,8 млн активных клиентов, +4,9%. Год назад компания называла 92,3 млн. Похоже, поменялась методика подсчёта («хотя бы одна покупка за 12 месяцев»), поэтому сравнивать с прошлогодним релизом напрямую нельзя.
Чего в отчёте нет
Это операционный релиз — без прибыли и рентабельности. А именно там главный вопрос года. Во втором квартале скорректированная рентабельность EBITDA снизилась с 6,7% до 6,0%. Что давит:
- зарплаты: номинальная зарплата в экономике в июле +9,5% г/г (Росстат, из релиза). Это быстрее, чем растут сопоставимые продажи (+7,4%), а персонал — одна из крупнейших статей расходов ритейлера;
- доля «Чижика» с меньшей наценкой растёт;
- цифра растёт мелкими заказами.
Что поддерживает: меньше открытий (ниже расходы на запуск магазинов), рост трафика и высокая отдача с метра у «Пятёрочки».
Итог
Квартал хороший по качеству: покупателей больше во всех сетях, отдача с метра растёт, стройку компания сознательно притормозила. Но заголовок «+13%» без поправок вводит в заблуждение. Без инфляции рост около 7,8%. Больше половины ускорения к прошлому кварталу дали цены, ещё процентный пункт — опт и логистика после покупки «Города 77». Структура сдвигается к дискаунтеру, а цифровые заказы мельчают.
На что смотреть дальше:
- Отчётность по МСФО за 3 квартал — удержится ли рентабельность около 6% при росте зарплат.
- Продуктовая инфляция в 4 квартале — от неё зависит, сохранится ли темп выше 10%.
- Открытия в 4 квартале — обычно самый активный квартал по стройке (год назад +893).
- Чек «Чижика» — если продолжит отставать от инфляции, переток покупателей в дискаунтер продолжается.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Расчёты FAKInvest основаны на операционных результатах X5 за 3 квартал 2026 года (x5.ru, 16.10.2026) и прошлых релизах компании.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.