ВТБ за 8 месяцев 2026: маржа вернулась, прибыль — ещё нет. Налог, капитал 10,4% и допэмиссия

ВТБ 29 сентября выложил управленческие данные по МСФО за август и восемь месяцев 2026 года¹². Заголовок читается как приговор: прибыль за январь–август — 314,8 млрд ₽, на 4% меньше, чем год назад. Но если открыть таблицу и спуститься на одну строку выше «чистой прибыли», картинка переворачивается: прибыль до налога выросла на 38,7%. Процентный доход — главный заработок любого банка — стал в два с половиной раза больше. Август вообще вышел лучшим месяцем года после марта: 49,2 млрд ₽ и ROE 20,2%.

Так что это — отчёт о том, как ВТБ выбирается из ямы 2025 года, когда высокая ставка ЦБ съела ему маржу. Выбирается, но медленно: до прогноза на год (600 млрд ₽) нужно ещё 285 млрд за четыре месяца, капитал стоит в 0,4 п.п. от минимума, а на горизонте — допэмиссия на 300–400 млрд ₽. Разбираем по этажам.

Важная оговорка сразу. Это не полная отчётность, а таблица «неаудированных ключевых показателей» — управленческие данные, подготовленные по принципам МСФО, без аудитора и без примечаний; сам банк пишет, что цифры предварительные и могут уточняться¹. Полный МСФО за 3 квартал и 9 месяцев ВТБ публикует 30 октября 2026 года³ — то есть завтра после выхода этого разбора. Сентябрь и квартал мы увидим там.

Коротко

• Чистая прибыль за 8 месяцев — 314,8 млрд ₽, −4,0% г/г; за август — 49,2 млрд, +106,7%. ROE за 8 месяцев — 16,7% (год назад 18,1%), за август — 20,2%¹.
• Прибыль до налога — 394,3 млрд ₽, +38,7%. Вся разница — в налоге: год назад он дал +43,6 млрд дохода, теперь −79,5 млрд расхода¹.
• Чистый процентный доход — 551,9 млрд ₽, +148,9%; маржа — 2,6% против 1,0%. Банк обещал 3% к концу года⁴, но с июля маржа стоит: 2,7% → 2,6%⁵¹.
• Прочие операционные доходы — 146,6 млрд ₽, −54,1%. Это вторая причина, почему рост маржи не дошёл до прибыли.
• Корпоративный бизнес дал 86,5% прибыли группы (272,4 млрд ₽), розница — 38,6 млрд при расходах больше половины доходов (наш расчёт по сегментной таблице).
• Н20.0 на 01.09.2026 — 10,4% при минимуме 10,0%¹⁶. Дивиденд за 2025 год — 9,71 ₽, или 25% прибыли⁷; выплату 50% за 2026 год менеджмент называет «маловероятной»⁸.
• Допэмиссия: до 6,29 млрд акций по 87 ₽, цель — 300–400 млрд ₽, ближе к нижней границе⁹¹⁰. Это +27–36% к нынешним 12,93 млрд акций (наш расчёт).
• Наша оценка прибыли за 2026 год — около 515 млрд ₽ (вилка 475–600), дивиденда за 2026 год — около 7,6 ₽ при выплате 25%. Это НАША оценка, не компании.

Что это за банк

ВТБ — второй по размеру банк страны и, в отличие от Сбера, банк в первую очередь корпоративный. На 31.08.2026 у группы 39,0 трлн ₽ активов, 25,9 трлн ₽ кредитов до вычета резервов и 28,5 трлн ₽ денег клиентов¹. Контроль у государства: после конвертации привилегированных акций в обыкновенные весной 2026 года ему принадлежит 74,45% обыкновенных акций¹¹. Всего в обращении 12 927 766 416 акций¹².

История короткая по банковским меркам. В октябре 1990 года создан Банк внешней торговли РСФСР — Внешторгбанк, обслуживавший внешнюю торговлю¹³¹⁴. В 2002 году его возглавил Андрей Костин¹⁴, который руководит им и сейчас. В 2007-м было «народное IPO» примерно на 8 млрд долларов¹³. 1 января 2018 года к банку присоединили розничную «дочку» ВТБ24¹³. В 2022-м — блокирующие санкции США и Великобритании и отключение от SWIFT¹³. В июле 2024 года — обратный сплит 5000:1¹⁵, в 2025-м — SPO на 84,7 млрд ₽¹⁶, в 2026-м — конвертация «префов» и новая допэмиссия¹¹⁹.

Цепочка: от вкладчика до акционера

1. Деньги клиентов — 28,5 трлн ₽. Больше половины (14,6 трлн, 51,3%) — деньги компаний, 13,9 трлн — людей¹. У Сбера наоборот: две трети — средства населения¹⁷. Для ВТБ это важно: корпоративные депозиты и межбанк чутко реагируют на ключевую ставку, поэтому фондирование у ВТБ дорожает быстрее, когда ставка растёт, и дешевеет быстрее, когда падает.
2. Ещё 3,9 трлн ₽ — заёмные деньги банков (+36,4% с начала года) и 0,9 трлн — облигации банка (+58,1%)¹. Вклады людей за 8 месяцев снизились на 1,1%, и дыру закрыли рыночными деньгами.
3. Кредиты — 25,9 трлн ₽. Бизнесу — 19,0 трлн (+10,4% с начала года), людям — 7,0 трлн (−4,7%)¹. Доля розницы в портфеле — 27%. Это сознательный «кредитный манёвр»: финдиректор Дмитрий Пьянов объясняет его заменой более капиталоёмкой розницы на кредиты качественным корпоративным заёмщикам⁶.
4. Доходы. Чистый процентный доход — 551,9 млрд ₽, комиссии — 243,4 млрд, прочие операционные доходы — 146,6 млрд¹.
5. Затраты. Резервы на плохие долги — 166,7 млрд ₽, расходы на персонал и администрацию — 380,9 млрд, налог — 79,5 млрд¹.
6. Прибыль и дивиденды. 314,8 млрд ₽ за 8 месяцев. Из прибыли 2025 года акционерам ушло 25% — 125,5 млрд ₽⁷; около 93 млрд из них получило государство (наш расчёт: 125,5 × 74,45%).

Конечный потребитель — это прежде всего крупная компания: нефтяник с экспортной выручкой, оборонный завод с госконтрактом, застройщик, лизинговая компания. Им ВТБ даёт кредиты, гарантии, ведёт их расчёты. Розница — ипотека, карты, вклады — важна по объёму, но, как видно ниже, прибыли почти не приносит.

Цифры отчёта

Источник — лист «Ключевые показатели P&L»¹. Цифры прошлого года в файле 2026 года слегка уточнены: в релизе годичной давности прибыль за 8М2025 была 327,6 млрд ₽¹⁸, в нынешнем файле — 327,9.

Баланс на 31.08.2026: активы 39 041,5 млрд ₽ (+5,8% с начала года), кредиты до резервов 25 939,3 млрд (+5,9%), резервы 1 398,9 млрд (5,4% портфеля), средства клиентов 28 466,9 млрд (+2,0%), собственные средства 2 890,8 млрд (+5,9%). Кредиты к депозитам — 86,2% против 83,2% на начало года¹.

Месяц за месяцем: панорама года

Март, апрель и июнь — наш расчёт по разнице накопленных итогов: 2 месяца — 68,8[^19], 1 квартал — 132,6 (225,2 за полугодие минус 92,6 за 2 квартал)[^20], 5 месяцев — 190,1 и май 27,3[^21], полугодие 225,2[^20], июль 40,4 и 7 месяцев 265,6[^5], август 49,2[^1].

Год у ВТБ получился с «провалом» посередине. Первый квартал дал 132,6 млрд ₽, а потом прибыль упала до 27–35 млрд в месяц. Второй квартал — 92,6 млрд ₽, на треть меньше, чем год назад; прочие доходы за квартал рухнули до 16,9 млрд с 63,5 млрд. Пьянов объяснил это слабыми финансовыми рынками и сделкой по продаже «Галс-Девелопмент», включая около 8 млрд ₽ разового убытка от беспроцентной рассрочки²⁰. В конце июня он же признался: «Меня разочаровывает в первом полугодии ситуация на финансовых рынках, особенно в июне»²².

С июля прибыль снова растёт: 40,4 → 49,2 млрд ₽. Но обратите внимание на линию «50 млрд в месяц» на картинке — именно столько в среднем нужно, чтобы год закрылся на 600 млрд ₽. Август до неё не дотянул на 0,8 млрд, а за 8 месяцев набрано 52% прогноза. Значит, сентябрю–декабрю нужно приносить в среднем 71 млрд ₽ в месяц — почти как лучшие месяцы года, и все четыре подряд.

Мост прибыли: маржа построила, налог снёс

Расчёт FAKInvest по строкам листа «Ключевые показатели P&L»[^1].

Если вы любите простые истории, вот она. Основной бизнес добавил к прибыли 376,5 млрд ₽ (процентный доход и комиссии). Резервы и расходы забрали 93,4 млрд — терпимо: расходы растут на 13,5%, но в августе рост почти остановился (+0,9%). Дальше два «сноса».

Налог: −123,1 млрд. В январе–августе 2025 года налог был положительным — +43,6 млрд ₽, то есть банк не платил, а признавал налоговый доход. Почему именно, управленческая таблица не объясняет: примечаний к ней нет. Мы предполагаем, что дело в отложенных налоговых активах, но это НАША трактовка, а не данные компании — ответ даст полный МСФО. В 2026 году налог нормальный: 79,5 млрд, эффективная ставка — 20,2% (наш расчёт), ниже базовых 25%. Пример из жизни: зарплата выросла на 39%, но в прошлом году вам вернули налоговый вычет, а в этом — нет, и на руки вышло меньше.

Прочие доходы: −173,1 млрд. Сюда попадают результаты по ценным бумагам, валюте, «непрофильным» активам и сделкам. В 2025 году этот «прочий» этаж дал банку 319,7 млрд ₽ — почти половину операционного дохода. В 2026-м рынки оказались слабее, и прочие доходы упали до 146,6 млрд.

Три одинаковых периода

2026 и 2025 — файл ВТБ[^1]; 2024 — пересчёт FAKInvest из процентов изменения в пресс-релизе за 8М2025[^18], прочие доходы 2024 года — оценка стороннего разбора[^23], поэтому со знаком «≈»; ставка — Банк России[^24].

Прибыль за три года почти не меняется — 338 → 328 → 315 млрд ₽. А вот из чего она сделана, меняется сильно. В 2024-м всё стояло на процентном доходе. В 2025-м ставка 21% съела маржу до 1,0%, процентный доход упал на 41%, и прибыль вытащили прочие доходы и налоговый плюс. В 2026-м маржа вернулась выше уровня 2024 года (2,6% против 2,0%), процентный доход — рекордный, но прочие доходы сдулись, а налог стал обычным.

По качеству это лучше, чем год назад: процентный доход и комиссии повторяемы, рыночные доходы — нет. Минус — резервы растут третий год подряд: 98 → 119 → 167 млрд ₽.

Лифт показателей и сосед по улице

Почему маржа ВТБ так сильно зависит от ставки? Всё дело в структуре денег. У ВТБ половина фондирования — компании, плюс межбанк и облигации. Такие деньги стоят почти как ключевая ставка и переоцениваются быстро. Когда ставка была 21% (до июня 2025 года²⁴), кредиты с фиксированной ставкой не успевали за подорожавшим фондированием, и маржа упала до 1,0% за 8 месяцев 2025 года¹⁸. С июня 2025-го ЦБ ставку снижает²⁴, к июлю 2026 года она дошла до 14%²⁵, и маржа ВТБ восстановилась до 2,5% в начале года¹⁹ и 2,6–2,7% летом⁵¹. Стоимость фондирования в управленческой таблице ВТБ не раскрывает — увидим её в полном МСФО.

Теперь главное сравнение. Наш разбор Сбера за 9 месяцев 2026 года¹⁷:

Разрыв в марже — в два с половиной раза. У Сбера дешёвые деньги людей на текущих счетах, у ВТБ — дорогие деньги компаний. Отсюда и ROE, и дивиденды. Единственный показатель, где ВТБ выглядит лучше, — стоимость риска, но это скорее следствие корпоративного портфеля (крупные заёмщики реже банкротятся, чем розничные), а не особой осторожности. Сравнение не вполне корректное по периоду (8 и 9 месяцев), но порядок величин от месяца не изменится.

Сегменты: кто строит, а кто живёт в пристройке

Лист «Сегментный анализ_31.08.26»[^1]; «Прочее» включает межсегментные корректировки.

Корпоративный бизнес — это небоскрёб: 272,4 млрд ₽ прибыли, 86,5% всей прибыли группы, расходы — 14,5% доходов. Малый и средний бизнес — крепкая башня поменьше: 127,2 млрд.

Розница — пристройка. При 6,8 трлн ₽ кредитов и 12,4 трлн ₽ средств клиентов она заработала всего 38,6 млрд ₽ за 8 месяцев. Расходы съедают 56% доходов (сеть отделений и сотрудники), резервы — ещё 88,9 млрд, больше, чем у двух корпоративных сегментов вместе. Именно поэтому Пьянов говорит, что в 2026 году розница выйдет на «чёрный ноль», а должна «зарабатывать сотни миллиардов в год» — и ставку делает на партнёрство с RWB (Wildberries и Russ) с его 80 млн активных клиентов²⁶.

Минус 123,4 млрд ₽ у корпоративного центра и «прочего» — это налоги, расходы головного офиса и непрофильные активы, которые банк не распределяет по бизнесам.

Капитал: 0,4 п.п. над полом

01.09.2025 — релиз за 8М2025[^18]; 01.03.2026 — релиз за 2 месяца[^19]; 01.06 — релиз за май[^21]; 01.07 — итоги полугодия[^20]; 01.08 — релиз за июль[^5]; 01.01 и 01.09.2026 — файл ВТБ[^1], минимум на 01.09 — пресс-релиз[^6].

С начала года Н20.0 вырос на 0,6 п.п., но минимум с надбавками поднялся сильнее — с 9,25% до 10,0%. В итоге запас сжался до 0,4 п.п. За июль–август норматив потерял 0,3 п.п.: по нашей трактовке, это выплата дивидендов за 2025 год (отсечка — 20 июля⁷) и рост корпоративных кредитов. Другие нормативы тоже близко к требованиям: Н20.1 (базовый капитал) — 6,7% на 01.09 при минимуме 6,5% на 01.07, Н20.2 — 8,2% при минимуме 8,0%¹²⁰.

Отсюда понятна вся логика года. Пьянов ещё в апреле говорил, что для выполнения нормативов допэмиссия не нужна⁹, но запас тонкий, а сделка с RWB и рост корпоративных кредитов требуют капитала. Поэтому и дивиденд урезан до 25%, и в 2026 году готовится допэмиссия.

Качество кредитов. Доля неработающих кредитов (просрочка больше 90 дней) — 3,6% против 3,5% на начало года, покрытие резервами — 148,5%¹. По корпоративным кредитам стоимость риска выросла с 0,3% до 0,6%, по розничным снизилась с 2,2% до 1,9%¹. Пока это не тревожно, но рост резервов на 40,6% за год — сигнал, что высокая ставка начинает доходить до корпоративных заёмщиков.

Дивиденды и допэмиссия

2024 и 2025 — решения банка[^27][^7]; 2026 — расчёт FAKInvest.

За 2024 год ВТБ заплатил половину прибыли²⁷, за 2025 год — четверть⁷. В июне Пьянов говорил, что банк намерен постепенно вернуться к 50%²⁶, а в июле — что выплата 50% за 2026 год «маловероятна», а 2027 год — «наиболее тяжёлый» для дивидендов; к 50% банк хочет вернуться в следующем трёхлетнем стратегическом цикле⁸.

Допэмиссия. Собрание акционеров 30 июня одобрило размещение по 87 ₽ за акцию²⁸¹⁰; лимит — до 6 292 651 866 акций, около 49% обыкновенных⁹. Сам банк хочет привлечь 300–400 млрд ₽, «ближе к нижней границе», с якорными инвесторами; деньги нужны на партнёрство с RWB и развитие бизнеса¹⁰⁹. Сделку по 5% в WB Банке и размещение ВТБ сдвинул на конец октября²⁹. Итогов размещения на 29.10.2026 мы не нашли.

Что это значит в цифрах (наш расчёт):

Цена 87 ₽ — на 51% выше рыночной (57,57 ₽ на 29.10.2026³⁰), в конце августа акция опускалась до исторического минимума 49,86 ₽¹⁰. Для нынешних акционеров размещение дороже рынка — меньшее зло, чем размещение со скидкой: новые деньги приходят по цене выше текущей. Но ниже балансовой стоимости (около 224 ₽ собственных средств на акцию по нашему расчёту), и, главное, будущий дивидендный пирог придётся делить на 27–36% больше акций. При той же прибыли выплата на одну акцию будет на 21–26% меньше. Почему якорные инвесторы готовы платить 87 ₽, если на бирже акция стоит 57 ₽, банк не раскрывает.

Фон: что вокруг и как это влияет

Ставка 14% и пауза ЦБ. С февраля по июль 2026 года Банк России снизил ставку с 16% до 14%, а 11 сентября и 23 октября оставил её без изменений²⁵. Как влияет: для ВТБ каждый пункт снижения ставки — это прямая поддержка маржи, потому что его фондирование дорожает и дешевеет вместе со ставкой. Пауза означает, что маржа застрянет около 2,6%: в июле она была 2,7%, в августе 2,6%. Обещанные 3% к концу года без нового снижения ставки выглядят амбициозно — так считают и опрошенные аналитики⁴. Пьянов в июле объяснял скромные дивиденды в том числе обновлённым среднесрочным прогнозом ЦБ по ставке, который оказался выше прежних ожиданий⁸.

Корпоративный кредит растёт, розница — нет. По Банку России, корпоративное кредитование в августе выросло на 13,4% г/г, ипотека — на 10,2%, потребкредиты — на 3,9%³¹. В сентябре корпоративный кредит прибавил 0,7% за месяц (13,3% г/г), ипотека — 1,4% (люди спешили до ужесточения «Семейной ипотеки» с 1 октября), потребкредиты — 0,9%³². Как влияет: ВТБ (+10,4% по корпоративным кредитам за 8 месяцев) идёт с рынком, а розницу сокращает (−4,7%) против рынка. Это выбор банка, а не беда: розничный кредит при ставке 14% капиталоёмкий и рискованный.

Вклады. В августе средства населения в банках сектора снизились на 0,2% за месяц, в сентябре — ещё на 0,1%³¹³². У ВТБ средства людей за 8 месяцев −1,1%, и доля людей в фондировании упала с 50,3% до 48,7%³³. Как влияет: ВТБ замещает вклады деньгами компаний и межбанком — это дороже, и это ещё одна причина, почему маржа не растёт быстрее.

Прибыль сектора. В сентябре банки в целом заработали 414 млрд ₽, на 5,9% меньше, чем в августе, — из-за меньших дивидендов от «дочек» и убытков по ценным бумагам³². Как влияет: если у сектора в сентябре были проблемы с бумагами, у ВТБ с его большим портфелем финансовых инструментов (7,7 трлн ₽¹) сентябрь тоже мог быть непростым. Проверим 30 октября.

Регулирование. Надбавки к нормативам капитала выросли: минимум Н20.0 с надбавками — 9,25% в марте и 10,0% с июня¹⁹²¹. Как влияет: регулятор поднимает «пол», и ВТБ приходится бежать, чтобы стоять на месте. Это главный потолок для дивидендов.

Вывод по фону: снижение ставки ВТБ помогает больше, чем Сберу, а пауза — вредит больше. Пока ЦБ стоит на 14%, маржа ВТБ стоит на 2,6%, и рост прибыли зависит от разовых статей, налога и сделки с RWB.

Подводные камни

1. Управленческие данные, не аудит. Таблица без примечаний; банк прямо пишет, что цифры могут поменяться¹. Причину налогового плюса 2025 года, структуру прочих доходов и стоимость фондирования из неё не узнать.
2. Прогноз 600 млрд требует рывка: 71 млрд ₽ в месяц в сентябре–декабре против 49,2 в лучшем летнем месяце. Без крупных разовых доходов это сложно — так думают и аналитики⁴.
3. Маржа на плато при паузе ЦБ: 2,7% → 2,6%.
4. Капитал — 0,4 п.п. над минимумом, Н20.1 — 0,2 п.п.
5. Разводнение на 27–36% от допэмиссии, параметры и сроки которой уже двигались.
6. Резервы +40,6%, стоимость риска по корпоративным кредитам удвоилась — с 0,3% до 0,6%.
7. Дивиденды: 25% за 2025 год, 50% за 2026 год «маловероятно», 2027-й — «наиболее тяжёлый».
8. Сделка с RWB зависит от партнёра, у которого с 18 июля проблемы на складах после атак беспилотников¹⁰.

Плюсы и минусы

Плюсы: процентный доход в 2,5 раза больше, маржа вернулась выше уровня 2024 года; прибыль до налога +38,7%; комиссии +23,5%; расходы под контролем (в августе +0,9%), CIR 40,4% против 45,4%; август — лучший летний месяц с ROE 20,2%; корпоративный бизнес очень эффективен (расходы 14,5% доходов); неработающие кредиты покрыты резервами почти в полтора раза.

Минусы: чистая прибыль −4%, до прогноза далеко; прочие доходы −54%; розница почти не зарабатывает; капитал на грани минимума; допэмиссия и разводнение; дивиденды урезаны вдвое по доле прибыли и, по словам менеджмента, вряд ли вырастут за 2026 год.

Прогноз и сценарии (это НАША оценка, не компании)

Компания: прибыль 2026 года — 600 млрд ₽, ROE — около 20%³⁴. В феврале ориентир был 600–650 млрд, в июле его сузили до 600³⁴³⁵. За 2025 год ВТБ заработал 502,1 млрд ₽³⁴, за 2024-й — 551,4 млрд²⁷.

Наш расчёт строим просто: 314,8 млрд ₽ за 8 месяцев плюс сентябрь–декабрь. Для ориентира: в сентябре–декабре 2025 года ВТБ заработал 174,2 млрд ₽, в 2024-м — около 213 млрд (наш расчёт по годовой и восьмимесячной прибыли).

Расчёт: дивиденд = 25% × прибыль / число акций после допэмиссии (12,93 млрд + 3,45–4,60 млрд при 300–400 млрд ₽ по 87 ₽). Изменения прибыли — к 502,1 млрд ₽ за 2025 год. Допущения: доля выплаты 25% как за 2025 год; новые акции получают дивиденд за 2026 год. Если банк заплатит меньше 25% (2027 год менеджмент называет «наиболее тяжёлым»), дивиденд будет ниже.

Базовый сценарий: 50 млрд ₽ в месяц — примерно уровень августа. Сценарий «как у менеджмента» требует разовых доходов или налоговых эффектов в 4 квартале — у ВТБ такое бывало, но предсказывать разовые статьи мы не беремся.

В цене

Расчёты FAKInvest. Прибыль за 12 месяцев = 502,1 − 327,9 + 314,8. Собственные средства включают долю неконтролирующих акционеров и, вероятно, бессрочные инструменты — в управленческой таблице их не выделяют, поэтому «чистый» P/B для обыкновенных акций выше.

Для сравнения: Сбер стоит около 3,5 годовой прибыли и 0,75 капитала¹⁷. Рынок оценивает ВТБ в полторы годовой прибыли и в четверть капитала. Это фактическая арифметика, а не оценка справедливой стоимости: в такой дисконт заложены разводнение, тонкий капитал, низкая доля дивидендов и то, что прибыль ВТБ сильно зависит от ставки и разовых статей.

Итог

Отчёт за 8 месяцев — про то, что основной двигатель ВТБ завёлся. Процентный доход в 2,5 раза больше, маржа 2,6%, прибыль до налога +39%, август с ROE 20%. Но до чистой прибыли этот рост не доезжает: в прошлом году прибыль поддержали налоговый плюс и прочие доходы, в этом их нет. Капитал стоит в 0,4 п.п. от минимума, дивиденд — 25% прибыли, и на горизонте допэмиссия, которая увеличит число акций на четверть-треть. Банк выходит из ямы, но акционеру за этот выход платить разводнением.

На что смотреть дальше:

1. 30 октября 2026 года — полный МСФО за 3 квартал и 9 месяцев³: сентябрь, причины налогового эффекта 2025 года, стоимость фондирования, прогноз на год.
2. Итоги допэмиссии — объём, число акций, кто стал якорными инвесторами.
3. Сделка с RWB по 5% WB Банка — закрыта ли до конца октября.
4. Маржа — дойдёт ли до обещанных 3% при паузе ЦБ.
5. Н20.0 после допэмиссии — насколько вырастет запас над 10%.
6. Декабрьское заседание Банка России — каждое снижение ставки для ВТБ важнее, чем для Сбера.
7. Дивидендная политика — какую долю прибыли за 2026 год назовёт банк.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прогнозы и модельные оценки — расчёты FAKInvest, а не данные компании. Данные за август и 8 месяцев 2026 года — управленческая отчётность ВТБ по МСФО без аудита; полного отчёта за этот период нет.