Новый отчет Сбера за 9 месяцев 2026 года, чего ожидать?

Сбербанк за 9 месяцев 2026 года по РПБУ заработал 1 501,2 млрд ₽ — на 18,2% больше, чем год назад. Прибыль держится на уровне 166–169 млрд ₽ в месяц уже семь месяцев подряд. Половина этой прибыли по дивидендной политике — около 33 ₽ на акцию уже «в копилке», если считать от РПБУ.

Коротко

• Чистая прибыль 9М: 1 501,2 млрд ₽ (+18,2% г/г), за сентябрь — 168,5 млрд ₽ (+12,1%). Темп роста замедляется, но с высокой базы.
• Чистые процентные доходы +24,1% — главный мотор. При снижении ключевой ставки фондирование дешевеет быстрее, чем доходность кредитов, и маржа расширяется.
• Комиссионные доходы −0,8% за 9 месяцев и −7,2% в сентябре. Это самое слабое место отчёта: деловая активность клиентов остывает.
• Резервы +41,4% за 9 месяцев, но в сентябре −40,6% г/г. Стоимость риска — 1,4%: далеко не стрессовый уровень.
• Рентабельность капитала 23,0%, расходы к доходам 26,0% — эффективность остаётся высокой.

Что двигает прибыль

Главная история года — процентная маржа. Чистые процентные доходы за 9 месяцев выросли на 24,1%, до 2 768,5 млрд ₽, в сентябре — на 19,4%. Когда ставка снижается, вклады и депозиты переоцениваются быстрее кредитов, и банк зарабатывает на разнице. Этот попутный ветер будет слабеть по мере того, как ставки по кредитам догонят.

Комиссии — обратная сторона. 534,6 млрд ₽ за 9 месяцев — меньше, чем год назад, а сентябрь просел на 7,2%. Комиссионный доход растёт вместе с платежами, переводами и активностью бизнеса, и его стагнация — сигнал, что экономика замедляется.

Операционные расходы выросли на 14,6% — быстрее инфляции. Но доходы растут ещё быстрее: отношение расходов к доходам — 26%.

Резервы и налог

Расходы на резервы — самая непредсказуемая статья помесячно. В сентябре они оказались на 40,6% ниже прошлогодних, но за 9 месяцев выросли на 41,4%, до 580,7 млрд ₽. Банк закладывает больше на возможные потери по кредитам — это нормальная реакция на остывающую экономику, и прибыль это пока выдерживает.

Есть и менее заметный момент: прибыль до налога выросла на 26,1%, а чистая — только на 18,2%. По цифрам отчёта эффективная ставка налога за 9 месяцев — около 26% против примерно 21% годом ранее (наш расчёт: 1 − чистая прибыль / прибыль до налога). Часть роста съел налог.

Дивиденды: что уже заработано

По дивидендной политике Сбербанк направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО (при достаточности капитала). Если взять РПБУ как приближение:

• заработано за 9 месяцев: 1 501,2 млрд ₽ × 50% / 22,59 млрд акций ≈ 33,2 ₽ на акцию;
• за весь год, если октябрь и ноябрь будут на уровне сентября, а декабрь просядет так же, как в 2025-м (выплата годовых бонусов, −15% к ноябрю): около 1 981 млрд ₽ прибыли и ≈ 43,8 ₽ на акцию.

Это оценка по РПБУ; выплату считают от прибыли по МСФО, и она может отличаться. Вторая половина прибыли остаётся в капитале: банк растёт, а не только платит.

Риски

• Резервы. Если качество кредитов ухудшится сильнее, рост отчислений может съесть прирост маржи.
• Комиссии. Стагнация комиссионного дохода — признак остывания экономики; если она затянется, второй источник дохода перестанет расти.
• Маржа. Эффект от снижения ставки разовый: когда ставки по кредитам догонят депозитные, рост процентных доходов замедлится.
• Декабрь. Традиционная просадка прибыли из-за бонусов — не повод для паники, но в месячной статистике она будет выглядеть как ухудшение.

Итог

Отчёт ровный: банк стабильно зарабатывает около 168 млрд ₽ в месяц, рентабельность капитала — 23%. Рост держится на процентной марже, слабые места — комиссии и резервы. Дивидендная база за 2026 год по нашей оценке — около 44 ₽ на акцию, если сохранится текущий темп.