Банк «Санкт-Петербург» за 9 месяцев 2026: +20% прибыли за квартал, которых нет. Налог, резервы, капитал и миноритарии

Банк «Санкт-Петербург» 16 октября опубликовал РСБУ за сентябрь и 9 месяцев 2026 года. Главная строчка звучит бодро: чистая прибыль за третий квартал +20,5% к прошлому году. Но сам банк в том же релизе просит смотреть на другую цифру — прибыль до налога. А она за квартал снизилась на 15%, за 9 месяцев — на треть. Разбираем, что произошло с доходами, резервами и капиталом, как банк обращается с миноритариями, что делает ставка ЦБ и сколько может стоить банк при разных допущениях.

Коротко

• Чистая прибыль за 9М — 24,3 млрд ₽, −27,8% г/г. Прибыль до налога — 29,2 млрд ₽, −33,7%.
• Рост прибыли в 3 квартале (+20,5%) — эффект налога: прибыль до налога −15,4%, налог упал примерно с 3,0 до 0,3 млрд ₽.
• Три удара по прибыли за 9 месяцев: процентный доход −4,2 млрд ₽, операции на рынках −4,2, резервы −4,2. Расходы добавили ещё −2,8.
• Сентябрь лучше: процентный доход +7% г/г, прибыль до налога +21%, ROE 17,4%.
• Банк смещается к рознице: розничные кредиты +20% за год, корпоративные +2%. Вклады людей — уже 61% средств клиентов.
• Просрочка снижается (1,4%), а покрытие резервами выросло до 237%.
• Капитал с запасом: Н1.2 — 17,7%, после аудита прибыли — около 20%. Запас над внутренним минимумом 12% — по нашей грубой оценке ~70 млрд ₽, около двух третей капитализации.
• Миноритариям: с 2018 года выкуплено ~69 млн акций, дивиденды — 50% прибыли МСФО. За 1П 2026 — 19,17 ₽ на акцию.
• Наш прогноз прибыли МСФО: 2026 — около 28,5 млрд ₽, 2027 — около 31 млрд ₽ (диапазон 24–38).

Что это за банк

Банк «Санкт-Петербург» — крупнейший частный банк Северо-Запада. Основа бизнеса — кредиты компаниям (около 77% портфеля), вторая нога — розница: ипотека, потребкредиты и вклады петербуржцев. Банк известен высокой рентабельностью в 2022–2024 годах, крупным запасом капитала и регулярными выкупами своих акций.

Важная оговорка про отчёт. РСБУ — это данные одного банка без дочерних компаний (неконсолидированные), по внутренней методике банка. Полная картина — в МСФО: за 9 месяцев они выйдут позже. Но РСБУ выходит каждый месяц и хорошо показывает направление.

Налог: откуда «+20%»

Налог по РСБУ у банков скачет от квартала к кварталу: на него влияют отложенные налоги и доходы по ценным бумагам с разными ставками. Поэтому банк сам пишет, что при анализе РСБУ надо ориентироваться на прибыль до налога. По ней картина ровно обратная заголовку: квартал хуже прошлогоднего.

Три девятимесячия

9М 2024 восстановлены из темпов роста в релизе банка за 9М 2025.

Год назад процентный доход ещё рос (+12,7%), и падение прибыли выглядело умеренным. Сейчас процентный доход сам снижается, рыночный доход почти исчез, а расходы и резервы растут. Прибыль до налога за два года — минус 38%.

Куда утекли 14,8 млрд

Процентный доход. Ставка ЦБ за год снизилась с 17% до 14%. Бизнес банка — кредиты компаниям, значительная часть с плавающей ставкой: доходность по ним падает сразу, а вклады переоцениваются с задержкой. По МСФО процентная маржа за 1П 2026 — 6,4% против 7,4% годом ранее. В сентябре процентный доход впервые за долгое время вырос (+7% г/г). Это первый сигнал стабилизации, но один месяц — не тренд.

Операции на рынках. 1,9 млрд ₽ за 9 месяцев против 6,1, а в 3 квартале — убыток 0,7 млрд. Это валютные операции клиентов, облигации и переоценка. Деталь из сноски релиза: переоценка резервов по валютным кредитам по РСБУ попадает в эту строку, а не в резервы. Часть «рыночного» убытка может быть зеркальна резервам.

Резервы. 14,8 млрд ₽ против 10,6. Подробнее — ниже.

Расходы. +14,9% за 9 месяцев, при этом в 3 квартале −9,4%. Банк объясняет это неравномерностью расходов внутри года и обещает по итогам года уложиться в рост до +10%. В МСФО за 1П расходы выросли на 28%. Для четвёртого квартала это планка: годовые +10% по МСФО означают, что в 4 квартале расходы должны быть ниже прошлогодних.

Пульс по кварталам

2 кв. 2026 — расчёт FAKInvest: 24,3 − 9,6 − 7,7.

Прибыль упала в 2025 году вместе со ставкой и с тех пор держится в коридоре 6–10 млрд ₽ за квартал. Сентябрь (3,2 млрд ₽, ROE 17,4%) — лучший месяц за полгода.

Кредиты и деньги клиентов

Корпоративный портфель за третий квартал сократился на 2,7%. Причин банк в релизе не называет; при высокой ставке компании часто гасят кредиты досрочно. Растёт розница — ипотека и потребкредиты, +10,9% с начала года. Деньги банку всё больше дают люди: доля их вкладов выросла с 57% до 61%. Розничные деньги стабильнее корпоративных, но дороже.

Оговорка про базу: в сентябре 2025 года банк провёл сделку «кредит + депозит» с корпоративным клиентом примерно на 100 млрд ₽ (так банк писал в релизе по МСФО за 9М 2025). Она раздула и кредиты, и средства компаний год назад.

Резервы и качество кредитов

Расходы на резервы в 3 квартале — 3,1% годовых, это много. Но просрочка при этом снижается, а покрытие выросло до 237%: резервов почти в 2,4 раза больше, чем просроченных долгов. Возможное объяснение — банк создаёт резервы с запасом под отдельных корпоративных заёмщиков, которые ещё платят. Банк этого не комментирует. Это не значит, что риска нет: у корпоративного банка CoR может резко скакать от одного-двух клиентов. Ориентир банка на 2026 год — около 2%, за 9 месяцев — 2,1%.

Капитал: запас на две трети капитализации

Грубый расчёт FAKInvest: основной капитал 175,7 млрд ₽ при Н1.2 17,7% — значит, активы под риском около 993 млрд ₽, и 1 п.п. норматива стоит примерно 9,9 млрд ₽. Запас над 12% сейчас — около 56 млрд ₽, а с учётом аудита прибыли и дивиденда — около 73 млрд ₽. Капитализация обыкновенных акций — около 109 млрд ₽.

Это не деньги «к раздаче»: часть запаса нужна под рост кредитов и надбавки ЦБ, а норматив считает регулятор, а не акционер. Но масштаб показательный — у банка много капитала относительно бизнеса. Отсюда и низкий ROE на весь капитал, и пространство для дивидендов и выкупов.

Миноритарии: как банк делится

Источник: «Итоги завершённых программ приобретения обыкновенных акций 2018–2026», раскрытие банка.

Что хорошо:

• Выкупы регулярно и дёшево. С 2018 года — около 69 млн акций, примерно 16% нынешнего числа. Выкупы 2018–2021 годов по 53–75 ₽ были сильно ниже балансовой стоимости — это прямой подарок оставшимся акционерам. Выкуп 2026 года по 340 ₽ дороже нынешней цены, но тоже ниже капитала на акцию (около 0,7 капитала).
• Дивполитика выросла: с 20% прибыли по РСБУ до «не менее 20% по МСФО» (2018) и до 20–50% МСФО (2024). Фактически последние два года платят 50%, дважды в год.
• Погашение выкупленного. В октябре 2026 года погашено 6,25 млн акций (решение собрания 25.09.2026).

Что не очень:

• Допэмиссия 2017 года по 53 ₽ — размытие ниже балансовой стоимости.
• Пропуск дивидендов за 2021 год — решение весны 2022 года.
• Контроль у менеджмента и крупных владельцев, влияние миноритариев ограничено.
• Привилегированные акции (BSPBP) — отдельный инструмент: фиксированная выплата 0,22 ₽ за полугодие, около 1,3% годовых при цене ~35 ₽. По доходности они к обыкновенным не привязаны.
• Политика — диапазон 20–50%, а не жёсткие 50%: при слабой прибыли или жёстких требованиях ЦБ доля выплат может снизиться.

В базе FAKInvest «Эмитенты и миноритарии» банк отнесён к типу «рациональный создатель стоимости через дивиденды и выкупы». Отчёт за 9 месяцев эту оценку не меняет: дивиденд за полугодие утверждён в объёме 50% прибыли, выкупленные акции погашаются.

Макрофон

• Ключевая ставка — 14% с конца июля. 11 сентября ЦБ её сохранил, следующее заседание — 23 октября 2026 года.
• Инфляция — 6,3% г/г на начало сентября, прогноз ЦБ на 2026 год — 6–7%, возврат к 4% — в 2027 году.
• ЦБ осторожен: дальнейшее снижение ставки он связывает с бюджетом и спросом.

Для этого банка смягчение — палка о двух концах:

• Минус: процентная маржа сжимается — корпоративные кредиты с плавающей ставкой дешевеют быстрее вкладов. Это мы уже видим: маржа 7,4% → 6,4% за год.
• Плюс: заёмщикам легче обслуживать долг, CoR со временем снижается; облигации в портфеле дорожают; дорогие вклады переоцениваются вниз с лагом в несколько месяцев. Сентябрьский рост процентного дохода — возможно, начало этого эффекта.

Пауза ЦБ на 14% до конца года для банка скорее нейтральна: маржа успевает подстроиться под ставку. Быстрые снижения в 2027 году — снова давление на маржу в первые кварталы.

Наш прогноз (оценка FAKInvest, не компании)

Как считали 2026 год: 16,5 млрд ₽ за 1П по МСФО, около 6,6 млрд за 3 квартал (прибыль до налога по РСБУ 8,0 со «нормальным» налогом) и около 5,4 млрд за 4 квартал — с сезонно высокими расходами и CoR около 2%.

Допущения на 2027 год (базовый сценарий): средняя ключевая ставка 11–12%, процентная маржа ниже на 0,3–0,4 п.п., кредиты +8–10%, CoR 1,5%, расходы +8%, налог 22%. Осторожный сценарий (24 млрд ₽) — маржа −0,6 п.п. и CoR 2,2%; хороший (38 млрд ₽) — маржа держится и CoR 1,2%.

Оценка

Для банка удобнее всего считать стоимость через капитал. Справедливый P/B = (ROE − g) / (CoE − g), где ROE — рентабельность капитала, CoE — доходность, которую требует инвестор, g — долгосрочный рост (берём 4%).

Что из этого следует. При требуемой доходности 22% текущая цена соответствует устойчивому ROE около 13% — ровно тому, что банк показывает сейчас и что мы закладываем на 2026–2027 годы. Рынок не верит в возврат к рентабельности 2023–2024 годов (27–30%) и не платит за избыточный капитал. Чтобы модельная цена была заметно выше, нужен устойчивый ROE 16–18%: CoR ближе к 1,2–1,5% и стабилизация маржи.

Отдельно стоит запас капитала: если банк направит его на выплаты или выкупы, ROE на оставшийся капитал вырастет без роста прибыли. Пока он этого не обещал.

Это модельный расчёт, а не рекомендация: результат очень чувствителен к требуемой доходности и к тому, какой ROE считать устойчивым.

Итог

Отчёт слабее, чем выглядит в заголовке. Рост чистой прибыли в 3 квартале — налоговый эффект, прибыль до налога снижается: банк одновременно теряет на марже из-за снижения ставки, на рыночных операциях и на резервах. Хорошие новости — в деталях: сентябрь лучший за полгода, просрочка снижается при растущем покрытии, капитала с большим запасом, а политика выплат миноритариям — одна из самых последовательных среди частных банков.

На что смотреть дальше:

1. МСФО за 9 месяцев — процентная маржа и CoR в 3 квартале без искажений РСБУ.
2. Заседание ЦБ 23 октября — пауза или снижение ставки.
3. Расходы в 4 квартале — уложится ли банк в обещанные +10% за год.
4. Октябрь–ноябрь по РСБУ — продолжится ли сентябрьский рост процентного дохода.
5. Новая программа выкупа или решения по запасу капитала.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прогнозы и модельные оценки — расчёты FAKInvest, а не данные компании. Источники: пресс-релизы Банка «Санкт-Петербург» по РСБУ за 9М 2025 и сентябрь 2026, по МСФО за 9М 2025, «Итоги завершённых программ приобретения акций 2018–2026» (bspb.ru); МСФО 1П 2026 — по обзору на smart-lab.ru; ключевая ставка — Банк России; цена акции — Мосбиржа (investfunds.ru), 16.10.2026; база FAKInvest.